Ce 25 mars 2024, Le conseil d’administration de Believe, spécialiste français de la distribution musicale, a publié un communiqué de presse invitant officiellement Warner Music Group (WMG) à soumettre une offre engageante pour l’acquisition de la société.
Cette décision fait suite à la position de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) concernant l’offre du consortium mené par Denis Ladegaillerie, fondateur de Believe, et les fonds d’investissement EQT et TCV. Cette dernière a jugé non conforme la renonciation à la condition d’avis motivé et favorable du conseil d’administration dans l’offre. Le conseil d’administration, composé de membres indépendants lors de la délibération et du vote, a décidé d’offrir à WMG l’opportunité de présenter une offre concurrente.
Pour faciliter cela, Believe a consenti à WMG un accès à une salle de données (data room) contenant un niveau d’informations équivalent à celui accordé au consortium initial, sous réserve d’un engagement de confidentialité approprié.
WMG au coeur des négociations depuis l’annonce du retrait de la Bourse
Pour rappel, nous évoquions dans un précédent article que le groupe américain avait déjà fait part de son intérêt en faveur d’un rapprochement avec la compagnie française, et ce depuis le 7 mars dernier. À travers une communication officielle, la major annonçait une valorisation potentielle de l’action de Believe pouvant atteindre les 17€, soit un prix supérieur de 13% à celui proposé par le consortium Ladegaillerie, qui s’élevait à 15€ par action.
WMG présentait cette offre comme « exploratoire et non engageante » induisant l’idée que sa décision de racheter un de ses concurrents n’était pas encore entérinée.
Alors que WMG doutait déjà de la validité du processus engagé par le consortium Ladegaillerie, l’AMF, a rendu son avis de manière publique vendredi dernier. Elle explique que « la renonciation par le consortium à la condition suspensive d’avis favorable du conseil d’administration n’est pas conforme aux principes régissant les offres publiques d’achat ».
Warner est invité à fournir une offre ferme.
Le conseil d’administration de Believe a fixé au 7 avril 2024 la date limite pour que WMG soumette son offre engageante. Dans le cas où une telle offre est déposée, il devra alors se prononcer sur sa supériorité par rapport à celle du consortium Ladegaillerie.
Cette invalidation de l’offre de rachat proposée par le fondateur et actuel PDG de Believe et ses collaborateurs offre donc un avantage de taille à WMG. De part la stratégie du trio d’acquéreur, de ne pas rendre publique l’offre concurrente de son rival américain, ces derniers ont essayé de s’octroyer « un avantage déterminant dans le succès de son offre, en violation des principes de loyauté, de transparence et de libre jeu des offres et de leurs surenchères ».
En cas de supériorité établie de l’offre de WMG, le consortium initial devra alors revoir la sienne à la hausse, provoquant ainsi une potentielle surenchère pour le contrôle de l’entreprise. Les prochaines semaines seront donc décisives pour déterminer l’avenir de la société. Elle pourrait soit rester sous pavillon français, soit passer sous contrôle américain si Warner Music Group parvenait à l’emporter.
Le cours de l’action dopé par les annonces
Comme nous l’expliquions le 27 février, le passage de Believe à la Bourse de Paris n’a pas été à la hauteur des espérances. Lors de son premier jour en juin 2021, son cours s’est effondré de 17,7%, et a clôturé sa cotation à 16,5€, contre un prix d’introduction à 19,5€. Pendant 3 ans, la valorisation de l’action de Believe stagne aux alentours des 10-11€ avec des chutes répétées. Il atteint même son creux le 17 juin 2022, avec une cotation à 7,82€.
Cependant, l’annonce d’un éventuel rachat par Warner Music Group a permis à ce dernier de connaître un léger rebond, clôturant sa cotation à 15,82 euros vendredi dernier. Ce regain se confirme aujourd’hui, grâce au communiqué du conseil d’administration de Believe, avec un nouveau rebond de l’action qui a atteint 16,82€ en fin de matinée.
Cette hausse soudaine du prix de l’action de Believe traduit un certain engouement de la part des investisseurs financiers. Cette effervescence s’explique par la vision énoncée par Warner Music, qui souhaiterait apporter un soutien stratégique et une stabilité financière supplémentaire pour accompagner la croissance future de Believe.
Il est encore trop tôt pour statuer sur l’avenir de Believe, la surenchère risque de s’accélérer dans les prochains semaines. En imposant le 7 avril comme date butoir, le conseil d’administration force Warner à se découvrir et donne une possibilité de s’assurer du sérieux de la major dans le dossier..
